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“自主可控”、“国产替代”正是金山办公能够获得资金爆炒的主要原因，作为纯粹的软件公司，金山办公并没有类似小米集团那种是“互联网公司”还是“硬件公司”的争论，但200倍以上的市盈率，仍然让部分投资者望而却步。雷军为金山办公“打气”“读中学的时候，我有了第一台个人电脑，当时是486的机器，能跑的软件不多。玩游戏的是《三国志》，文字处理用的不多，但印象很深是求伯君的WPS。”上述个人投资者称。一晃20多年过去了，486早就被淘汰处理掉了，但WPS还是保持着生命力，

3．融资租赁业务管理水平较弱，不良率高企，资产质量不佳金洲慈航2015年高溢价30亿元并购中植系融资租赁公司丰汇租赁70%股权。并购后，丰汇租赁迅速成为金洲慈航最重要的利润来源，对利润贡献度高达80%以上。融资能力方面，金洲慈航融资渠道以非标融资为主，整体融资成本很高；2018年以后，在信托等非标融资收紧的情况下，融资难度陡增。

十九、三胞集团有限公司（三胞集团）（一）违约主体概况三胞集团注册于江苏省南京市，实控人袁亚非持有其97.5%股权。三胞集团主要从事IT连锁、通讯连锁、百货零售、大健康及房地产等业务，以旗下2家上市公司江苏宏图高科技股份有限公司（宏图高科，600122.SH）和南京新街口百货商店股份有限公司（南京新百，600682.SH）为依托开展业务，持股比例分别为21.45%和37.48%。

天翔环境业务规模始终较小，资产规模约50亿元，年收入在10亿元以下；近年来主业污水处理多位于乡镇，区位较差、处理量小。而项目多以BOT和PPP模式开展，垫资现象明显，资金量严重趋紧。2016~2018年，天翔环境收入分别为10.74亿元、9.4亿元和3.51亿元，下滑明显；2018年毛利率同比下滑61.26个百分点至-21.32%，利润总额由盈转亏至-17.55亿元。

（二）违约事件回顾金龙集团于2017年分期发行4期可交换公司债券，并将115，881，000股金龙机电股票质押给主承销商。2018年7月12日，金龙集团持有的金龙机电部分股票因可交换公司债券回购合同纠纷被浙江高院司法冻结。2019年5月30日公告的浙江高院判决：因2018年5月30日~6月1日，金龙控股出现连续10个交易日担保比例低于130%，且未在7个交易日内追加担保以使担保比例达150%或以上；加之金龙集团在多起巨额交易中存在逾期违约或违约情况，对可交换债券本息偿付产生重大不利影响；以上事项均已构成违约。

3．在东营市政府大力提出熔断担保圈背景下，东辰集团破产具有一定的必然性2019年2月1日东营市垦利区政府提出两种化解风险、熔断担保圈的初步方向和思路，包括“现金清偿”、“现金清偿+留债”，均具有“买断贷款担保追索权”的特点。可以看出，东营及垦利区政府对于熔断互保圈的力度很大。